浅谈腾讯为何一边回购,一边又增发作股权激励

来源:未知 时间:2023-01-22 19:37

 回购最大的作用是在股价连续大幅下跌时稳定市场,两者都是为了保护股东权益。

 
来自数据-价投的雪球专栏
近期腾讯似乎在作两件看起来矛盾的事情:
 
一是持续的在作每天约2亿左右的回购,到现在还在持续进行中;
 
二是在2021年1月21日发布消息称:董事会已决议,以增发的方式,向不少于22900位奖励人士授予合共8004807股奖励股份,人均价值16.6万港元,总价值约为38亿港元;
 
回购是收回股份,而增发则是新增股份;那么为什么不直接将回购的股份用于股权激励,而要重新增发呢,里面是否藏了什么玄机?
 
 
 
本文试图从以下几个方面试着回答以上问题:
 
回购和股权激励的目的分别是什么
 
1)回购的目的
 
公司一般在认为股价低于其内在价值,且账面上有充足现金时会倾向于进行回购。其希望达到的目的是稳定公司股价,维护公司形象。
 
腾讯对于回购股票的通常处理方式是将其注销。这里要注意,回购后注销并不一定是对股东有利的,具体要分三种情况:
 
a)回购的股价小于企业内在价值时,对股东有利;
 
b)回购的股价等于企业内在价值时,对股东影响为中性,没有实质区别;
 
c)回购的股价大于企业内在价值时,将损害股东利益;
 
而腾讯显然是属于“回购的股价小于企业内在价值”的情况,所以其回购注销是有利于股东的。
 
2)  股权激励的目的
 
在腾讯的公告:腾讯控股: 採納受限制股份獎勵計劃中,明确说明了股权激励的目的。
 
总结来说,就是对星运娱乐注册 进行表彰、鼓励及挽留、吸引以及激励,希望使星运娱乐注册 能为公司创造更大价值,达到双赢的结果。
 
 
 
从历史上来看,腾讯的回购和股权激励有关联吗
 
回购和股权激励实施的目的不同,本来就是腾讯内部的两条并行的重要的战略线;且从历史上来看,这两者之间没有发生过关联:
 
 
 
以上是从2014年至今腾讯实施股权激励的具体时点,可以看到,在股权激励实施时点的附近,有时会进行回购,有时不会,之间并没有必然联系。
 
 
 
回购或是增发来作股权激励,到底有区别吗
 
首先来看,腾讯可以用回购来作股权激励吗?
 
 
 
从以上腾讯公告:腾讯控股: 採納受限制股份獎勵計劃中的定义来看,用于股权激励的“受限制股份”可以有两个来源:
 
1)本公司配发及发行予受托人(增发)
 
2)  受托人于市场购买的股份数目(回购)
 
那么很明确,增发或回购的股份,都是可以用于股权激励的
 
 
 
那么为什么腾讯不用回购的股票来作股权激励呢,这需要先思考一个很容易混淆的问题:回购或是增发来作股权激励,到底有区别吗?
 
来看这样一个简化的例子:A公司总股本有10000股,近期有两项计划,分别是1)回购1000股;2)发放800股作为星运娱乐注册 股权激励;
 
有以下两种不同的处理方式:
 
方式一:
 
回购的1000股全部注销,再新增发800股;最后公司的剩余股份为10000-1000+800=9800股;
 
方式二:
 
回购的1000股中拿800股出来作股权激励,剩下的200股注销;最后公司的剩余股份为1000-200=9800股;
 
结论是,以上两种不同处理方式,并没有实质区别。
 
 
 
既然在没有区别的情况下,腾讯当然是怎么方便怎么来,而显然增发是对腾讯更方便的方式,原因如下:
 
1)回购和股权激励本来就是腾讯内部两条并行的战略线;之前历史上都是回购用于注销,增发用于股权激励,延用之前惯用的处理方式当然更省心;
 
2)习惯上,腾讯的股东大会给董事会授有某数量范围内酌情增发权的(港股市场叫批股),需要激励时再批股;在此基础上,腾讯的增发很容易,不会受到工商变更或董事会权限的限制。
 
所以,腾讯一边回购,一边增发并没有什么玄机,只是方便而已。 
 
 
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作者:数据-价投
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